农资：农药价格稳中向好，磷肥维持供需紧张。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格处于价格修复的长过程中，草甘膦继续高位小幅探涨，代森锰锌高位盘整，毒死蜱和菊酯价格平稳运行。农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。化肥层面，尿素供应收缩价格回暖，秋肥需求+持续低库存推动磷肥上涨、钾肥货源紧张维持高位，复合肥在下游抵触高价中短期调整中。

　　聚氨酯：传统旺季+工厂控量发货，聚合MDI 交投改善。九月厂家聚合MDI和纯MDI 挂牌价至20600 元/吨和23800 元/吨，本周价格分别报20450 和21250元/吨。紧俏的货源+工厂控量发货+临近金九银十采购需求增加的情况下业者心态改善，预计短期聚合MDI 价格重心偏稳，维持高位盘整。

　　硅产业：工业硅涨价潮延续，硅产业链成本快速上升。目前有机硅涨价的驱动主要来自金属硅成本的支撑，而往后看内需市场临近金九银十旺季+9 月有厂家计划检修，供需有望进一步收紧，继续推高有机硅的价格，预计有机硅Q3维持向上趋势。金属硅方面，各地电力不足导致的开炉生产受阻是关键，预计后续供应紧张的情况将持续至2022 年4 月份水电旺季到来之前，金属硅价格仍将持续上涨。

　　钛白粉：旺季终端补库需求增加，钛白粉价格持续回升。钛白粉开启新一轮旺季补货，硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为1.9-2.11,1.75-1.85 和2.1-2.2 万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2350-2500 元/吨，92%高钛渣报7850 元/吨，均属于极高生产成本水平。展望后市，内需市场仍在持续回暖中，海外需求仍在成本和运费的打压下，预计钛白粉价格将窄幅上涨。

　　维生素：年度检修及生产突发状况较多，供给收紧有望改善供需关系。本周维生素VC、VB、VE 和VA 报价45、80、54 和280 元/千克。维生素市场偏弱势，主要阻力依然是终端库存消化缓慢，缺乏利好支撑，但各产品库存持续消化，VE 和VA 由于年度检修较多叠加主要供应商生产受阻，价格有望开启上涨。

　　制冷剂：原料成本单边支撑增强，制冷剂行业触底回升。本周制冷剂价格偏弱运行，R22、R32、R134a 和R125 高低端均价分别报23000、14000、26000 和50250 元/吨，原料氢氟酸价格报9300 元/吨，近期二氯甲烷、四氯乙烯等原料上涨对价格支撑较强，制冷剂价格触底回升。

　　染料：染料维持暂稳整理，间苯二酚弱势下跌。本周染料活性黑WNN 150%和分散黑ECT 300%跌至20000 和25000 元/吨，间苯二酚弱势下跌至7.28 万元/吨，H 酸跌至3 万元/吨。化纤淡季终端对面料高价接受程度较低，订单和染料消耗量回落较快，对染料实际成交打压较大。后市预计随着化纤旺季景气度回升，价格有望逐步得到修复。

　　投资建议：我们预计今年下半年景气度整体高位运行，周期股盈利稳定性有望超预期，建议在国产替代+景气度超预期+估值预期差间中寻找标的。在当下的化工板块，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于化肥景气度持续改善推荐云图控股和新洋丰，基于低估值推荐滨化股份和浙江龙盛，基于纯碱中期高景气度的判断推荐三友化工，建议关注远兴能源、山东海化。

　　风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。

（文章来源：华创证券）